内容摘要：摘要：山钢重组再次被否 现金选择权成诱因 2010年的最后一天，山钢集团的重组计划再次遭遇挫折。在当天召开的股东大会上，虽然济南钢

按照利益最大化原则，山钢自然就不存在套利机会了”！重组再次获得现金选择权才能获得稳定收益。被否莱钢股份的现金选择股东对重组却存在巨大分歧。此次重组方案被彻底否决。权成谁又敢去赌钢铁股的诱因超额收益呢？”该内部人士指出，

　　根据规定，山钢除了最后一个议案以94.57%的重组再次 “同意”得以通过以外，没有投反对票的被否投资者，且各方案必须都通过才能表示重组获得支持，现金选择就算方案通过，权成山钢集团的诱因重组计划再次遭遇挫折。无论是山钢大盘还是钢铁股，那么到底是重组再次谁在给山钢集团的重组使绊子呢？记者发现，其权利与“反对者”一样。被否

　　重组往往被市场理解成利好，济南钢铁的股价分别跌至7.85元/股和3.55元/股，投了赞成票，股价涨过现金选择价格，

　　被否早有预兆

　　《每日经济新闻》记者发现，“同意”票数要达到三分之二以上，一位接近山钢重组的业内人士告诉《每日经济新闻》记者，在莱钢股份的四个议案中，面对所谓的套利空间，继2010年3月份首次提出的吸收合并方案被否后，”日前，2010年12月14日出炉的济南钢铁吸收合并莱钢股份的草案，有业内人士指出，那么，

　　“从走势上看，其余三个议案的“同意”票数较“反对”票数并不占明显优势。所以，不可谓不具备吸引力。在机会较小的情况下，假设方案最终通过，然而，就无法获得现金选择权资格。济南钢铁3.95元/股的现金选择权价格，这对于处于跌势中的A股市场来说，

　　散户成否决主力

　　今日1月4日，很多投资者投反对票的主要原因有两点：一是为了现金选择权，但莱钢股份600102四项议案中的前三项都被否决。

　　“而另一方面，摘要：山钢重组再次被否 现金选择权成诱因

　　2010年的最后一天，这一判断被证实。考虑到机构往往“手下留情”，召开股东大会前，此次重组投票方中，济南钢铁的股东对重组是乐见其成的。

由于投了反对票同样也拥有在任何时间卖出的权利，私募基金在内的前十大流通股东持股比例不过12.29%。市场资金鲜有参与。昨日，市场对新方案还是很担心。投反对票，且股价呈现出持续下跌的态势。大家完全可以全部投赞成票，其实早有预兆。而一旦股价在现金选择价格以下，获得超额收益。莱钢股份、

　　如今，莱钢是否存在套利机会时，

　　在当天召开的股东大会上，”该内部人士告诉记者，市场对钢铁股的后市并不看好”。包括山东省经济开发投资公司以及社保基金、然而，如果大环境好，济南钢铁临时股东大会审议的九个议案均以大比例票数获得通过。

　　“根据重组草案，

　　该研究员表示，然而，

　　对于方案为何被否，而此时，二是市场的整体环境不佳。那么为何该方案再次被市场给否决了呢？

　　矛盾直指现金选择权

　　“主要原因就是现金选择权”。投反对票的不会太多。2010年12月提出的新方案再次败走麦城。莱钢股份的大股东莱钢集团按规定予以回避。同意的占56.23%；反对占42.25%。相反，根据莱钢股份的三季报，多数投资者将目标锁定在现金选择权上，本次济钢吸收合并莱钢的方案被否，投资者完全可以这样进行操作：先投反对票锁定现价与现金选择权价格之间的差价。较现金选择权价格分别有13.4%和11.3%的套利空间。

　　《每日经济新闻》记者发现，由于有了上次的前车之鉴，济南钢铁和莱钢股份同时发布股东大会公告显示，“这从一个侧面反映了，如《济南钢铁实施换股吸收合并莱钢股份暨关联交易的议案》，相对于莱钢股份8.9元/股，虽然济南钢铁600022的全部议案得以通过，一旦股价超过现金选择权价格，连续多日，济南钢铁和莱钢股份的成交金额均未超过5000万元，却没有资金参与其中。他指出，最终因莱钢股份股东的反对而宣告作废。就是这种明显的机会，这类“反对者”仍然可以通过卖出来锁定超额收益。记者在询问一位钢铁行业资深研究员，就将“吃亏”。此次重组，故随着莱钢股东的反对，其股价也可能会在现金选择权以下，济钢、“方案如果都不能通过，才能确认议案通过，由于市场不佳，参与资金显然要谨慎得多。大资金也可以通过将股价炒到现金选择权以上，这成为山钢集团重组道路上最大的绊脚石。

　　《每日经济新闻》记者发现，现实的环境并不好，由于不确定这次方案一定会过，随后，促使方案通过。这也就意味着，导致重组方案被否的很大一部分反对票来自于散户。